「弘业股份股票」迎5G东风全面布局,多品牌并举携手向前

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摘要

功能件和结构件齐发力,进阶的本土模切供应商。公司是本土主要的模切供应商之一,经历多年的新客户、新产品的不断突破,公司当前已基本形成了以消费电子功能性器件、结构性器件、光学组件和散热组件为主导产品的业务

「弘业股份股票」迎5G东风全面布局,多品牌并举携手向前

功能件和结构件齐心协力,是当地先进的模切供应商。该公司是中国主要的模切供应商之一。经过多年的新客户、新产品突破,公司基本形成了以消费电子功能器件、结构器件、光学元件、散热元件为主导产品的业务结构,消费电子精密元件世界级集成供应商的基因初步显现。其中结构器件是公司上市后专注于布局的新业务,2019年成功实现突破,帮助公司实现业绩快速增长。目前5G在智能手机中的应用已经率先,功能设备和结构设备将迎来不同程度的变化,市场空间将迎来拓展。对于公司来说,传统功能设备业务将受益于产品独立价值的增加和稳定增长。在5G智能手机加速渗透低端市场的趋势下,基于复合板的结构件业务预计将迎来快速增长。目前,可穿戴组件、散热组件、非晶纳米晶材料等业务也有望做出贡献,公司未来2~3年的增长值得期待。

5G更换浪潮开始,复合板背板迎来加速渗透的契机,筹集资金扩大生产,增强竞争力。PMMA/PC复合板已经后期加工,成本远低于玻壳,有望成为中低端5G手机背板脱金属的主流解决方案。今年到目前为止,虽然中国的5G智能手机已经实现了一轮快速渗透,手机运营商和资本市场对今年和明年5G手机的出货给予了很高的期望,但是,对于安卓品牌厂商来说,首先,低端手机是他们的出货主力军;其次,他们需要面对苹果在高端市场的竞争。在渗透前期,如何降低低端5G手机的价格,进而在竞争对手中领先是工作重点,这恰恰给了复合板背板充分发挥成本优势的机会。随着低端5G智能手机型号的不断增加和整体普及率的进一步提高,复合板背板市场有望迎来一个增长亮点的时刻。公司增资的部分资金将用于消费类电子结构件生产基地的改造和阿泰49%的股权,这是进一步加强结构件供应能力,进而在未来5G智能手机复合板背板市场竞争中处于领先地位的重要举措。

复合板的价格优势帮助安卓掘金进军东南亚蓝海市场,越南基地的建设加强了本地化支撑能力。随着中国智能手机市场进入股票游戏阶段,安卓品牌厂商将注意力转向东南亚市场。经过近两年的布局,他们取得了良好的效果。中国安卓品牌厂商进入后,印度、越南等市场经历了一轮快速增长,但受到消费者购买能力的限制。在目前的东南亚市场,低端车型仍然是绝对的主力,各大品牌厂商的成功也与高性价比的定价策略密切相关。在这种情况下,复合板背板有望成为安卓未来继续掘金东南亚市场最有效的助手之一。同时,公司核心客户看重越南、印度等东南亚地区便利的地理位置、优惠的政策支持、低廉的劳动力、不断扩大的市场规模,已逐步将中国的手机组装生产基地转移到东南亚新兴地区。公司用自己的资金完成了越南工厂的建设和装修,这将进一步加强公司为安卓客户提供本地化配套设施的能力。

5G时代散热组件的应用空间将大大提升。5G手机中,数据传输容量将显著增加,功能更加复杂,对芯片的计算能力和速度提出了新的要求。与此同时,5G手机中芯片、模块、零部件的密度也大大增加,散热问题更加严峻。单独使用石墨片很难满足散热要求,需要引入新的散热元件。在今年发布的5G手机中,“VC液冷/热管液冷石墨片”已经成为主流的冷却系统配置,有望在未来推出冷却效果更好的新型冷却装置/材料。因此,在智能手机中,与散热管理相关的组件的价值肯定会得到提高。作为当地功能器件和结构件的代表性供应商,Smart Power有望在掌握热管、蒸汽室和新型散热元件的制备技术并具备量产能力后,满足三星、OPPO等传统核心客户的需求。

盈利预测和评级:首次覆盖,给予买入评级。2018-2020是志东电力非常重要的一次整合。公司完成了产品从功能部件到外观结构部件的增量和先进性,客户也成功地从过去单纯依赖三星转向平衡众多安卓厂商的份额。在复合板的工业应用方面,公司与各大安卓品牌厂商建立了稳定、长期的合作关系,这是安卓客户在东南亚、西欧、南美实现成本优势、抢占市场份额的重要起点,也是在目前5G智能手机成本压力的约束下,降低成本但不显著降低质量的重要组成部分。在这一领域,智能电源以其在下游品牌客户中的优异表现证明了自己的实力。在未来5G手机成熟的应用周期中,公司有望继续在功能和结构器件领域写下辉煌,比如目前专注于散热组件和无线充电组件,下游空间也将从消费电子延伸到新能源汽车等相关领域。预计公司2020年和2022年在-的净利润分别为1.3亿元、2.87亿元和3.78亿元。目前股价对应PE33.09,15.02,11.42倍。如果阿泰全年100%合并,2020年净利润预计达到1.7亿元,当前股价对应PE25.29倍。随着5G智能手机的全球普及率不断提高,新冠肺炎疫情逐渐得到控制,公司的增长灵活性在第三季度迅速恢复,首次覆盖公司,并给予其购买评级。

风险预警:(1)东南亚疫情多次导致该市场智能手机出货再次下滑,公司当地工厂被封杀无法复工;(2)全球经济疲软,5G手机普及率低于预期;(3)复合板背板行业竞争加剧,导致盈利能力减弱。

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