「股票微博」乘光伏玻璃东风,超白王者归来,弹性首选

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摘要

超白第一股,历史性拐点,弹性巨大。公司是国内前十大玻璃生产企业,目前10条浮法玻璃生产线,名义产能3780万重量箱,市场份额3.5%左右。公司在超白玻璃领域首屈一指,10条产线中至少6条能够生产超白浮

「股票微博」乘光伏玻璃东风,超白王者归来,弹性首选

超白第一股,历史性的拐点,大灵活性。该公司是中国十大玻璃制造商之一,拥有10条浮法玻璃生产线,标称产能为3780万重箱,市场份额约为3.5%。该公司在超白玻璃领域首屈一指。10条生产线中至少有6条能生产出原装超白浮法玻璃,国内外重点标志性项目基本使用原装超白玻璃。我们相信,随着浮法玻璃繁荣程度的提高和光伏行业的长期高度繁荣,公司也将结束之前近10年的蛰伏期,实现历史性的拐点,在未来两年内拥有玻璃企业中最强的灵活性。

光伏玻璃:拥抱高度繁荣,布局恰到好处。我们估计,“十四五”期间光伏玻璃的年需求量约为1500万吨。即使在建产能全部投产,仍有50万吨左右的供应缺口。由于难以获得指标,实际建设低于计划,判断行业继续高度繁荣。该公司在宁夏的新产能接近龙脊和马来基地,接近薄膜电池客户。到2021年底,公司光伏玻璃规模可达3300吨/天,当年预计净利润高达3.77亿元。金晶超白生产线500-,600万吨,自然适合转化光伏背板,具有独特的资源优势。

浮法玻璃:公司在景气中结束冷补,充分释放潜力。建筑玻璃市场的繁荣达到了10年来的最高水平,落后的产能明显,行业处于冷补周期。需求端完成,旧的变更叠加。2021年,-浮法玻璃行业将在2022年继续繁荣,类似于2017年的水泥故事。公司核心利益;随着大部分生产线的冷修结束,公司的规模效应有望体现,成本可能明显下降,这将进一步释放浮法玻璃业务和超白建筑的利润。

汽水业务:压力有限,贡献稳定,利润可观。1)行业新增产能距离公司核心市场华东较远,2)2)2021 H2起光伏玻璃生产线生产将带动纯碱需求,因此我们认为2021年纯碱市场价格压力有限。通过技术改进,公司在成本(20193360981元/吨)上处于行业领先地位,提供了良好的安全缓冲。预计2021年纯碱业务利润贡献稳定。

投资建议。预计2020年和2022年归属于-的净利润为3.98/8.26/12.74亿元,同比增长304%/107.8%/54.2%。基于分部估值法的目标价为11.10元,潜在股价上涨134%,首次给出“买入”评级。

风险预警:需求低于预期,行业产能过剩,存在系统性风险。

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