「股票基础」首次覆盖报告:聚力打造融合中台,开启全新成长之路

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摘要

领先的数字化生态综合服务商,扼守ToB业务入口公司以高端ERP咨询服务起家,可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。2011年上市以来,公司营业收入CAGR达22.98%,成长性良好。公司积

「股票基础」首次覆盖报告:聚力打造融合中台,开启全新成长之路

领先的数字生态综合服务提供商,守护ToB业务入口

公司从高端ERP咨询服务起步,能够提供覆盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。自2011年上市以来,该公司CAGR营业收入已达22.98%,呈现良好增长态势。公司积极跟踪研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展,不断拓展业务边界,演变为数字生态综合服务提供商。目前,ToB业务蓬勃发展,ERP已成为入口,公司拥有6000多家企业客户,并有基础大力开发自主产品和解决方案。2020年上半年,独立产品收入在软件实施业务中占比31.7%,在软件销售业务中占比74.59%,取得显著成效。

企业数字化需求持续释放,千亿级数字化中台市场大有可为

经过30年的发展,ERP已经成为企业数字化的基石和入口。IDC预测,2024年中国ERP市场将接近30亿美元。随着中国经济的转型升级,企业对数字化的需求不断释放,需求变得多样化和个性化。数字中站概念诞生后,在关注得到了广泛应用,根据艾瑞咨询2019年发布的《中国数字中台行业研究报告》,2018年中国数字中站市场规模为22.2亿元,预计2022年将达到179.4亿元,CAGR达到68.6%。未来整个数字中站市场有望增长到1000亿元。

巩固20多年的企业服务经验,创造中国和台湾的融合,有望孵化出更多成功的产品

2019年8月,该公司和百度智能云发布了一个整合中国和台湾的联合解决方案。2020年11月,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》,成功募集9.3715亿元,其中7亿元将投入“基于中台一体化的企业信息平台建设项目”。几年来,公司创新开发了汇联一、云SRM等优秀软件产品,在企业级软件产品的研发、营销、运营等方面积累了丰富的成功经验。目前,公司自有产品和解决方案的商机大幅增加。在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,这将成为公司业绩的新驱动因素。

投资建议和利润预测

公司大力打造一体化中间平台,自主产品收入占比逐步提高,已经开始了新的增长路径。预计2020年公司营业收入25.69、29.97、34.97亿元,-2022年公司营业收入25.69、29.97、34.97亿元,归属于母亲的净利润分别为1.15、1.79、2.77亿元,对应PE分别为68.55、43.93、28.49倍。预计公司会增加对独立产品和解决方案的投入,对净利润率有一定影响,因此采用PS估值法更为合适。在过去的三年里,该公司的PS主要在3-至6倍之间运营,2020年的目标PS为4倍,相应的目标价格为11.62元/股。第一次推荐,给“超重”评级。

风险警告

新冠肺炎的肺炎疫情反复出现;宏观经济下行导致需求不足的风险;劳动力成本的上升与人才流失风险:it咨询服务行业竞争加剧;中台商一体化推进低于预期。

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