「宝莫股份股票」“城市大管家”单月中标额创历史新高

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单月新增合同额超百亿,“城市大管家”战略持续深化,维持“买入”公司12月8日晚公告(编号:2020-111),收到都匀城乡环境提升一体化项目中标通知书,项目采用BOT模式,特许经营期25年,合同总额3

「宝莫股份股票」“城市大管家”单月中标额创历史新高

单个月新增合同量突破100亿,“城市管家”战略继续深化,保持“买”

公司于12月8日晚公布(编号:2020-111),并收到都匀市城乡环境改善一体化项目中标通知书。该项目采用BOT方式,特许经营期25年,合同总价值33亿元(年化金额1.3亿元),服务内容包括道路/公厕/水域的清扫以及餐厨垃圾/污泥的收集、运输和处置等。10/30-11/30公司先后中标阳信静脉产业园/湘潭市停车场/昭通厨卫死畜禽处理/都匀项目,单个月合同总金额近119亿元。项目类型涵盖前端环卫保洁和后端垃圾处理,公司“城市管家”战略不断深化。我们将-20年的每股收益提高到0.89/0.91/1.21元,给公司2020年的目标市盈率为32倍,对应的目标价为28.64元,维持“买入”评级。

公司经营管理效率持续提升,20Q3归母净利润同比增长

2011年第一季度-3公司实现营收21.9亿元/年,同比增长39%,其中第三季度营收7.4亿元,同比增长28%,增速环比下降23%。我们认为20H1公司新订单增速放缓导致Q3新入驻项目环比减少,疫情期间大企业社保减半政策6月30日到期,Q3政策优惠金额减少。公司精细化管理结果显示,疫情期间优惠政策叠加,Q3毛利率30.6%/同比12.4 pt;Q3费用同比占比5.1%至13.6%,其中管理费(含R&D)同比占比5.0%至9.8%,主要是由于员工薪酬和业务招待费的增加;以上共同推动了第三季度净利润1.1亿元/同比增长176%。

20Q3环卫市场订单加速发布,未来有望越来越强

疫情加快了卫生命令的下达。据E20统计,2010年第一季度-3家家庭环卫服务年服务量增长495亿元/年,同比增长30%,比上半年增长19%。受政府,采购新规影响,2011年第一季度-3期卫生订单平均使用年限降至3.2年(2019年:4.5年);环卫市场还是小而散。2011年一季度,-三年服务量不足500万的环卫项目数量占78%,且仅占25%。公司深入环卫20年,覆盖18个省70多个城市,经营管理项目300多个。是人居环境综合改善的领先服务提供商,有望凭借未来在品牌、规模、信息技术等方面的优势,巩固和扩大市场份额,实现强大而持续的实力。

发行可转换债券有助于该项目发展和保持“买入”评级

11月,公司完成可转债发行,融资4.2亿元购买环卫设备/偿还贷款,帮助项目顺利发展。考虑到公司今年新订单年化金额有所放缓(但合同期长,总金额高),22年20-的收益预期有所下调,但公司精细化管理效果日益显著(2011年第一季度-3期净利率同比为7厘)。因此,归属于20-之母的22年净利润提高到3.7/3.7/4.9亿元(之前值为3.6/3.6/4.8亿元),对应EPS0.89/0.91/1.21元(之前值为0.87/0.88/1.18元),参照可比公司20年风电共识PE平均值23倍,考虑到公司,ROE高于行业平均值,所以可以享受

风险预警:环卫市场化进程不及预期;项目竞争的加剧影响了利润的增长

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