「四川路桥股票」功率半导体国产替代受益者,盈利能力稳步提升

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摘要

功率半导体的内资龙头,盈利能力持续向好。公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业。经过一系列发展整合,根据中国半导体行业协会数据,2019年公司在中国半导体

「四川路桥股票」功率半导体国产替代受益者,盈利能力稳步提升

国内领先的功率半导体,其盈利能力不断提高。公司是国内领先的半导体企业,具有芯片设计、晶圆制造、封装测试等整个产业链的综合运营能力。经过一系列的发展和整合,根据中国半导体工业协会的数据,2019年,公司在中国半导体企业中排名第七(销售额方面),是前十名中唯一以IDM模式运营的企业。功率器件产品线覆盖全面,分立器件产品1100余种,IC产品500余种,广泛应用于消费电子、工业控制、新能源、汽车电子等领域。丰富的产品线可以满足不同下游领域的市场需求和细分市场客户的差异化需求。通过业务结构的不断优化,公司全面规范了各级管理程序,提高了管理水平,降低了生产和管理成本,盈利能力稳步提高。

功率半导体市场规模持续增长,进口替代空间广阔。据IHSMarkit数据,2019年全球电力设备市场规模为404亿美元。预计到2021年市场规模将增长到441亿美元,复合年增长率为4.1%;高德纳表示,中国也是世界上最大的功率半导体消费国,但功率半导体主要器件的国产化率不到50%,IGBT模块、MOSFET、晶闸管和整流器的国产化率只有30%以上,因此国内替代空间广阔。此外,新能源汽车、快速充电和新兴电子产品的兴起预计将为IGBT和场效应晶体管市场带来新的增长势头。IGBT是新能源汽车电机控制器、充电桩等设备的核心部件。新能源汽车的高度繁荣将为IGBT市场的增长提供稳定的市场需求,IGBT需求和自行车价值有望进一步提升;趋势快速充电和家用电器频率转换的兴起预计将推动对分立器件的需求,如金属氧化物半导体器件、沟槽栅金属氧化物半导体产品和金属氧化物半导体场效应晶体管。得益于下游应用领域的高度繁荣,公司有望抓住国内替代的机遇,填补市场需求缺口,进一步实现收入规模的增长。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2020年和2022年-的营业收入分别为68.05亿元、80.03亿元和91.47亿元,归属于母亲的净利润分别为9.5亿元、13.3亿元和15.5亿元。对应的EPS分别是0.8元、1.1元、1.3元,对应的PE分别是90倍、64倍、55倍。首次报道,给公司一个“买”的评级。

风险预警:下游细分市场增速低于预期,半导体行业景气度低于预期,海外厂商降价竞争,产品研发低于预期,公司红筹股结构与应用国内法律法规和规范性文件的上市公司不同,市场规模测算存在偏差。更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

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