「002151股票」深度报告:与时偕行,一路领鲜

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所属分类:股票行情
摘要

多元到聚焦:从“1+N”到“A+B”回溯历史公司从最初的泛多元化业务布局逐步走向现阶段聚焦于坚果炒货主业,由过去的“瓜子+其他休闲食品品类”的“1+N”业务模式,逐步演变成当前的“瓜子+坚果”的“A+

「002151股票」深度报告:与时偕行,一路领鲜

多元化到聚焦:从“一个N”到“一个B”

回顾历史,公司从最初的泛多元化经营布局,逐渐走向现阶段,以坚果和炒货为主营业务,从过去的“瓜子等零食类”的“1 N”经营模式,逐渐演变为现在的“瓜子和炒货”的“A B”经营模式,实现了集中和专注,打造了自己的品类核心竞争壁垒,打造了坚果和炒货业务的“品类之王”。在葵花籽业务的迭代升级和坚果业务的不断完善的推动下,公司进入了新一轮的良性商业周期,实现了从第一增长曲线到第二增长曲线的完美切换,开启了从“瓜子龙头”到“坚果炒货龙头”的涅槃之路。

行业现状:同质化竞争激烈,需求迭代升级推动行业新一轮洗牌

从主力,目前的消费群体来看,休闲食品的消费力将从过去的价格驱动逐渐转变为产品质量和品牌忠诚度驱动,这将极大地推动休闲食品行业不断提高产品质量,以高端健康的产品结构为发展方向,满足消费升级的总体要求。作为健康零食的代表,高端坚果产业在经历了电子商务的初期教育和“每日坚果”高速放量的爆发后,逐渐进入了一个稳定的发展时期。行业面临激烈的同质化竞争,但行业集中度和渗透率仍然较低。随着需求的迭代升级,行业将进入新一轮洗牌,所有品牌将逐渐从共同繁荣走向差异化,剩下的才是王道。坚果类正在经历从“壳到壳”、“单个产品到重复产品”的过程,从粗加工到精细加工以适应更多样化的消费场景,因此品质和口味等因素逐渐成为需求迭代升级的最重要因素。

如何破局:质量是矛,通道是盾,融合是多翼,正逐渐走出包围圈

虽然坚果行业仍然面临着严重的同质化问题,但我们相信,在下一阶段的竞争中,坚果行业将在出现逐渐分化,品牌和产品心理建立的关键点来自于对产品质量和渠道的绝对控制。洽洽的核心资源集中在坚果炒货业务后,以产品质量和创新为核心的结构延伸也将有效地为公司未来的坚果业务带来增量增长,不断优化产品和渠道结构,打造“一片多翼”的业务矩阵,奠定品类之王的品牌基础,帮助洽逐步走出同质化严重的行业的重围。

商业地图日益完善,建立全球营销体系,努力打造坚果专家定位

该公司基于“小黄包”日常坚果的“坚果”业务地图正在逐步扩展到更多样化的坚果消费场景。今年推出的益生菌日常坚果和坚果麦片在主力新品有着光明的表现。今年,公司还重新定义了在线渠道,推出了品牌IP“小佳”,以创造全新的在线品牌形象。与此同时,更年轻的全球营销方法,如线下坚果“商店岛”、重点建设广告、现场交付和跨品牌合作,继续有效地促进和下沉公司的坚果业务。在同质化严重的行业,我们逐步深化恰佳独有的品牌心态,以差异化的品牌定位推进国内坚果消费教育。资源倾斜公司打造的“坚果专家”定位蓄势待发,有望在未来2-3年坚果行业新一轮竞争中上去。预计公司2020年和2021年-的每股收益分别为1.51元和1.88元/股,分别对应PE37和30倍,维持“买入”评级。

风险警告:

1.原材料价格波动很大;行业竞争加剧;

2.行业需求疲软;新品的晋升没有达到预期。

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天山股份

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