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增长动力被转换，技术被赋予了再次增长的能力。常颖精密成立于2001年7月，是一家开发、生产和销售智能终端手机组件、新能源汽车组件、工业机器人和自动化系统集成的大型制造企业。2010年，常颖切入了手机的金属结构部分。随着智能手机和金属外壳趋势的快速增长，结构件业务收入快速增长，成为公司的主要业务。2017年后，手机的外观改为金属中框和后盖玻璃。常颖开始积极进行业务战略转型，不断推进产品结构调整和应用领域拓展，推出了一批新产品和新服务。
经过业务调整，常颖的产品已经从原来的单个手机壳扩展到高端笔式手机壳、可穿戴、触摸式笔等消费类电子产品。在客户结构方面，常颖积极开拓国际客户，依托金属精密加工领域的R&D布局，成功进入A客户高端笔记本电脑外壳供应体系，份额稳步上升；s客户的需求也在逐渐增加。总体而言，2019年常颖海外客户的收入约占35%。虽然目前已经超过50%，但还处于切入大客户供应链的初期。随着合作的深入，海外客户的比例将继续增加，未来有广阔的增长空间。
智者借别人的错误来纠正自己的错误。我们回顾了中国台湾领先制造商柯城科技的发展道路。我们认为，柯城科技在两个方面经历了快速增长：增加向主要客户提供的产品份额和扩大类别。然而，柯城份额的增加与其在R&D的投资和布局密切相关。2008年，-与2009年反向投资R&D成功开发了Unibody技术，凭借先进的技术扩大了在A客户笔式电机外壳的供货份额。在巅峰时期，其份额一度超过70%，开启了第一波快速增长。能实现的第二波快速增长是品类扩张，从A客户的笔式马达的案例到手机的机箱/中框，复制增加份额的经验，成功激活第二波增长势头。
结合常颖精密的情况，常颖与目前柯城的快速成长期有一些相似之处。像柯城一样，常颖已经切入大客户的钢笔和马达的供应链，其份额不断提高，推动了业绩增长。与柯城不同，常颖在R&D投入巨资(R&D费用比例：常颖7%，-8%，柯城2%，-3%)，并拥有新能源精密元件、自动化业务等多项潜在产品，将共同帮助常颖精密进入增长快车道，开拓未来增长空间。
盈利预测和投资评级：我们预计-2020年和2022年的净利润分别为6.02、10.03和13.93亿元，分别对应每股收益0.60、1.00和1.53元，对应收盘价2020年12月1日的市盈率(27.02元/股)为44.8/26.9/19.4倍首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险因素：主要客户销量低于预期；产品切入进度低于预期；市场竞争加剧。
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